仔细分析了从3月28日-4月9日的各种黄金数据之后，对于黄金此次暴跌和反弹的线索大致理出了头绪，如果放在最近关税战的大背景下，整个事件的前因后果就更加清晰了。我们的基本结论不变：黄金走势的规律正在发生深刻变化，原来由对冲基金决定涨跌方向，由黄金做市商决定涨跌幅度的时代开始落幕，实物金交割规模逐渐成为决定性力量。按照以往的经验，4月2日由某些对冲基金被迫解杠杆所导致的黄金价格大规模崩塌，恐怕会持续数月甚至更长，但仅仅数日之后金价能够再次反弹到3100美元以上，说明过去的说法不灵了，还有说特朗普欲征收黄金关税的胡言乱语也不好使了(黄金和白银这次被明确豁免关税，既然没有关税金价就该暴跌)。还是看看截止4月9日的4月合约累计交割量吧，已经高达185吨了，在Comex历史上仅次于超级黄金大挤兑的2月！而4月合约仍有大半个月时间(最后交易日4月28日)，随时可能冒出新增合约的交割量。更关键的是，从4月4日开始，黄金开始净流出Comex库存了。这些黄金流向了哪里？回流伦敦？流向伊朗？被美国机构大户取走了？还是被中国买家运回国了？还是其它神秘大户在搬运金子？这个问题的答案在未来一两个月之内至关重要！我们将在本周六的微课堂里聊聊关税战、美债的基差套利崩盘、美股和黄金市场巨幅震荡的谜团。